决策者金融研究院 公众号

在全都是浮动收益的财富管理市场里，最终胜出的都会是能持续提供优质财富管理能力的机构。

——理财魔方创始人&CEO袁雨来

近日，决策者金融研究院、中国高净值财富市场白皮书编委会与理财魔方创始人袁雨来深度对话，探寻用科技创造公平的理财世界。

以下为采访实录，经决策者金融研究院编辑：

01 坚守初心：让高端理财服务普惠更多人

问：理财魔方自成立以来，就是带着创新基因的，是我国第一家智能理财投资平台，也标志着我国智能理财时代的来临。作为国内智能理财的开创者，您当时的创业初心是什么？

袁雨来：最初发现高净值客户能获得像私人银行这样的更优质的理财服务，但是私人银行不给中产及以下的客户服务。因为私人银行人工成本贵，所以服务中产及以下群体投入产出比不划算。但是这将导致中产及以下的客户的理财服务相对空白，这会使得富者恒富，将进一步扩大贫富差距。创业的初心是希望用科技能赋能用户，让绝大多数的用户获得了私人银行级的投资能力和服务，让高端的理财服务普惠更多的人，以实现 “共同富裕”的目标。

问：回顾走过的这六年，当年的初心更坚定了吗？

袁雨来：一直坚定如初，贯彻着“创造公平的理财世界”的公司使命和“希望用科技赋能客户，建立深度信任和长期共赢关系”的公司愿景。

02 真正的“买方时代”已经到来

问：未来十年将是中国财富管理的“黄金十年”，您如何看待在这波财富浪潮席卷下智能投顾市场的前景与格局？

袁雨来：未来十年将是中国财富管理行业全面提速、走向成熟的关键阶段；银行、资管、保险、券商、信托、第三方财富管理平台等机构纷纷基于自身资源禀赋参与竞争，试图在主流财富管理领域占据一席之地。商业模式将由“财富产品销售”向“客户需求驱动的投顾模式”转型，由“自有产品销售”向“开放产品平台”转型，这已成为行业共识。

公募基金行业正在快速爆发，2020年资产管理规模达20万亿人民币，2021年25万亿，未来5年预计突破50万亿。伴随着公募基金行业规模的扩大，如何根据自身独特需求选择基金、配置组合、控制风险、调整比例等成为决定投资者基金投资成败的难题，“基金赚钱，投资者不赚钱”成为制约行业健康发展的关键问题。

全面布局投顾模式已是大势所趋，而受限于人工投顾的服务能力和成本，投顾业务终将向智能化方向转型，智能投顾有着广阔的发展前景。

问：您认为真正的“买方时代”已经到来了吗？理财魔方是如何运用AI智能算法践行“以客户为中心”的？

袁雨来：是的。理财魔方探索出了通过人工智能个性化定制风险底线的千人千面资产配置系统，以客户立场、个性化定制与伴随式服务为核心的“3C（Customer position, customization, companionship）”基金投顾服务模式。

理财魔方2017年上线国内首个千人千面的智能投顾系统，该系统完全自主知识产权，申请了多项发明专利和软件著作权，在财富管理行业产生了重要的影响，也带领接下来的基金投顾，智能投顾行业的同行改变过去千人一面的服务方式，走向千人千面的模式。

持续的投教带来客户金融认知能力的提升：理财魔方在建立之初就开始构建客户的投资者教育体系，并且首创购买后客户的投资者教育体系，一改过去金融产品销售只在购买前进行投资者教育的情况，把投资者教育的创新性地持续到客户开始理财之后的整个生命周期，通过持续的在客户持有公募基金等标准化资产期间进行投教，客户的金融认知能力不断提升，错误的理财行为得到了有效的减少，这一创新理念和业务模式在2017年理财魔方提出实践后，推广应用到了浮动收益财富管理领域的广泛做法，也促进了理财用户整体金融认知能力的提升。

03 基金销售业务展开差异化竞争格局

问：基金投顾试点已经两周年，银行、券商等持牌金融机构财富管理及数字化转型加速进行中，独立财富管理机构如何形成差异化竞争优势？

袁雨来：投顾服务将围绕“以客户为中心”进行更深层次的模式变革和分化。在资金转移加剧、客户流失率增长的当下，差异化、全渠道的客户覆盖模式和高质量客户体验将成为留客抓手。

问：与各机构间又会形成怎样竞争与合作关系？

袁雨来：1）互联网代销机构会通过银行的理财产品和券商的资管产品等丰富自身的资产池，以及与具有投顾资格的优秀投顾机构合作共同服务客户，由投顾机构提供投顾服务，销售机构提供产品销售；2）金融科技机构可向中小型银行、券商和投顾服务机构提供智能化产品及服务进行赋能；3）头部的银行、券商、互联网代销机构间将形成基金销售业务的竞争。

04 财富管理能力是获得客户信任的关键

问：2021年是“资管新规”实施三周年，也是过渡期的最后一年，大财富管理行业已经站在了净值化转型的新起点上。净值化对基金投顾提出了哪些具体要求？

袁雨来：基金本来就是净值化产品，资管新规是要求像原先是银行理财及信托转向净值化管理，打破刚性兑付，消除多层嵌套、清理通道业务，规范资金池、杜绝期限错配等方面进行规范。

问：从全行业来看，这个时间点前后是否会出现一些可能影响市场的行业行为？您认为过渡期结束之后的财富管理行业与现在相比将有何不同？

袁雨来：会有更多购买非标的理财产品到期被挤压到净值化产品里，公募基金行业的管理规模会有更大的提升。

在全都是浮动收益的财富管理市场里，拥有流量入口的财富管理可能短期将获得较大的客户量和资金量的规模，但最终还是以机构能提供的财富管理能力及客户体验为长时间稳定获得客户信赖的关键，因为客户的财富管理转移成本特别低，客户会同时在好几个财富管理机构进行服务对比，因此最终胜出的都会是能持续提供优质财富管理能力的机构。相对于过去固定收益理财领域，规模是核心竞争力来讲，在标准化资产领域的财富管理，由于管理能力与规模无关，只与首次销售有关，所以机构头部效应将相对减弱，创业型机构将有更多机会。

05 千人千面的资产配置系统

问：清华大学金融科技研究院、证券科技研究中心发布的《中国智能投顾评测体系研究》报告中，理财魔方在智能化水平、投资管理水平、安全治理水平、服务体验水平四个维度的评价指标以及综合排名都保持在Top 10以内，您认为理财魔方长期榜上有名的核心竞争力在哪里？

袁雨来：理财魔方一半以上的员工都是研发人员，并且大部分来自清华、北大、中科院及国外名校等，长期打造我们独有的人工智能个性化定制风险底线的千人千面资产配置系统是我们核心竞争力的关键。

并且将为客户提供核心价值作为我们的长期目标，改变了中国居民在基金理财市场的盈利结果，理财魔方已经服务了几十万客户。六年实际客户盈利比率超过90%，大大改善了过去基金投资者70%亏损的情况（基金业协会统计数据），为客户提供了非常良好的理财结果。截至2021年11月，公司服务的客户累计净利润超过10亿元。

06 财富管理能力是获得客户信任的关键

问：理财魔方业务模式之前更多是TO C，今后TO V和TO B的业务将如何开展？为什么选择做这两类业务的拓展？

袁雨来： To V: 我们将于财经领域的专家和媒体合作，把真正专业的财富管理的理念通过媒体传输给大众人群，帮助大家提升对于金融和财富管理的正确观念。

To B：为金融和流量平台提供智能财富管理业务的整体服务。

我们将会输出我们的财富管理的系统和业务方案一体的整体解决方案，通过帮助这些同行业机构提升能力，来实现理财魔方创造更公平理财世界的理想。

07 坚守初心：让高端理财服务普惠更多人

问：中国金融业的大门逐渐敞开，对于理财魔方以及其他本土机构更多是机遇还是挑战？面对外资“鲶鱼”，何为本土机构的生存之道？

袁雨来：最近我们国家在鼓励外资进入的时候，特别是进入二级市场，一般是发生在人民币流出压力比较大的时候，所以长期引入一些可以稳定留在国内的外资，对我们二级市场的稳定发展是有好处的。

现在基金市场也有了纯外资的公募基金，像贝莱德中国新视野混合型证券投资基金最近公开发售。贝莱德在美国非常有名，但是我们要很清楚地认识到中美两国的整个基金行业的发展现状以及历史是有很大的区别的。贝莱德在美国是指数基金巨头，它在美国发行的基金绝大部分是以被动跟随指数为主，那现在在中国发行的是一个主动型基金，毕竟在中国主动型基金相对于被动型基金能产生持续的超额收益，并且我们预计这种趋势可能还会持续三到五年，所以在这种情况下，我们还是要持续观察它的业绩。

另外，美国或者国外的投资者长期以来坚持地都是价值投资，这和美国、和中国的企业经营环境也是有很大关系的。比如说美国的一些互联网巨头获取垄断利润之后对政策的影响能力比较强，一些反垄断的法律在美国推行起来其实很困难。但在中国，企业的话语权相对来说没有那么强，所以在美国进行价值投资的话，估值比较容易确定。

中国单一行业的风险其实大于美国，就是说在中国对企业估值的难度其实是大于美国的，所以美国的那一套估值方法在国内是否能够应验，我们也需要去实践、去观察。事实上过去我们也有很多海归背景、或国外从业经验的投资经理来做我们A股的基金经理，但从历史业绩来看，我们本土的基金经理的业绩还是明显要好一些的。

我们之前提到美国投资者信奉价值投资，因为价值投资长期肯定是能够产生收益的，但是在进行价值投资的过程中，比较大的回撤也是难以避免的，所以在这种情况下，国外的个人投顾行业其实并没有发展起来。

一方面是大家的钱都放在养老金里面，本身就是一个长期的配置，自己手上的零钱用于投资的量比较少。另一方面，中国投资者的大部分钱在自己手里，如果我们用美国的基金经理宣传的这种价值投资的理念的话，其实是承担了比较大的风险。

在投顾领域，去年也有一些合资企业比较火，比如说支付宝的帮你投是聘请了美国Vanguard集团的投资团队来管理我们中国的资产配置投顾产品。但是从业绩上来说，在过去一年的运行情况下，它并没有比魔方的组合跑得更好，另外它的收费可能比魔方也更高一点，它会有0.5%的投顾费用，魔方目前是不收取的。这背后的原因有多方面，比如说Vanguard的投资团队在进入中国的时候，其CIO并没有投资经历，他过去做的主要是销售工作，所以说我们在考虑外资的过程中，不应该盲目地相信品牌，还是要观察业绩表现。

当然，我们非常欢迎越来越多的外资进入市场，因为我们是一个为大家挑选基金的平台，如果有更多的外资基金进入市场，也会给我们的组合更多的选择，所以我们在组合配置时，不会过分区分内资还是外资，只要这个基金表现得好，我们的系统都会选出来。

总的来说，机遇大于挑战。

08 搭建客户对接金融世界的桥梁

问：除了智能投顾领域，技术深度赋能金融业务，触角还应伸向何处？理财魔方未来还有哪些战略规划？

袁雨来：1）将我们在财富管理领域的深度研究和经验，和金融研究学术领域合作，力争在资产配置理论+行为金融学上取得突破性进展。2）帮助客户在虚拟的世界里，更加合规、快速、容易地对金融世界完成对接，寻找更丰富和易于理解的金融产品和业务表现形式，让金融不再是一个抽象和难以让大众理解的东西。

作者：Joy